CEO应知道的行权期和披露信息时间的玄机 : 经理人分享

在美国,明晰度是公司支配的基石。。行情占有率上市的公司麝香依照空话公司的归来。、对遗失和停止财务数据的枯燥的预定设计作品情节。再一次,他们还麝香神速颁布颁发参加竞选眼前的配偶和潜在配偶为了评价商号健康状况和远景而必要知情的不测事变。

充足的显现都很简略。。

但实际上,首座执行官同样一点点盘旋退路。:他们有权选择什么时候颁布颁发参加竞选一点点典型的交流。。Alex Edmans,沃尔顿商业专科学校筑堤学传授(亚历克斯) Edmans)近似三位同事的以为预示,监督官时常以为这种伸缩性是他们的优势。,当你必要增殖你的权利看重时颁布一点点典型的交流。

当他们想卖掉行情占有率时,,他们等比中数高股价。。爱德万测试详述,他也伦敦商业专科学校(伦敦) Business 筑堤学院。

这项以为的效果记叙在题为《股权行权一任一为了的事物月的时期策略性颁布按》(Strategic News Releases in Equity Vesting 一任一为了的事物月的时期) 的论文中,本文作者是新加坡国立大学(规定)的伙伴。 University of 刘易斯的新加坡,路易斯。 Goncalves-Pinto)、欧盟实业支配学院(INSEAD)的王彦波(音)和伦敦合算的研究所(London School of 国家的合算的状况Xu Moqi。本以为根究了这一实情。:首座执行官的行情占有率和调动球员有一任一为了的事物等候期(赋予) 和谐(也译成等候权),在此和谐,他们不得欺骗行情占有率和现钞调动球员。,但行权期后来,首座执行官通常把很现钞替换成现钞。。乃,在首座执行官的 授予日,假设公司的股价尽量高。,这么,他或她可以承受更多的赢得。。面向音讯显然可以推高股价。。爱德万测试详述,他重新装满说。:假设首座执行官在 2009年12月,等候期为5年。,更确切地说,他将在2014年12月行使权利。,这么,行将过来的整天将极力主张首座执行官表达对。”

这项以为的结实与救护兵斯作为伙伴的另一篇论文《股权行权和支配短视》(Equity Vesting and Managerial 近视眼 断定是划一的。,本文指示,当CEO的字幕日期途径时,,他们将伤痕以为和应用。、海报使充满与资金费用伤痕。但,CEO心理个人财产物对按颁布的个人财产物,它卖得了风趣的孤独结实。,值当以为。,这项以为预示。,CEO的鼓舞盟约不只会个人财产物公司的内心里方针决策。,它也将对筑堤行情产生个人财产物。。

由于大量的财务颁布颁发参加竞选的预定设计作品情节,如一节空话,因而,这项以为将无法释放决议交流的颁布颁发参加竞选。,跟随公司战术变换的颁布颁发,可以释放决议。 时期的交流颁布颁发参加竞选分开来停止调查。多达居住于意想的,正量的音讯会推高一家公司的股价。。但,中性交流也能推高股价。,由于这些交流会使商号惹起居住于的注意到。 毅力,或许它能让使充满者对公司的财务状况有更大的欺诈的。。举例来说,“不知道”的使充满者——换句话说通常以为本人不如专业人士急切地寻求的交流更多的使充满者——可能性会觉得,交流降神会缩减了它的交流优势。,照着,购得行情占有率或欺骗行情占有率的设计作品情节被中止了。,对行情占有率的高尚的需要量将推高股价。 高涨。

论文作者写道,“乃,即时的交流流是奇异的重要的。。他们在论文中指示。,2000实行《清楚地颁布颁发参加竞选条例》(条例) Fair Disclosure)和2002年实行的《萨班斯法案》(Sarbanes Oxley 法案),按颁布在传送相干交流担任守队队员更为重要。这别客气暗示当一任一为了的事物公司产生时,它会机械地颁布按。,什么时候颁布按是CEO。 释放决议。Edmans和他的同事在论文中指示。“这篇论文探测了首座执行官们假设会为了个人权益策略性地选择按颁布时期。”

递延归来

他们详述,先鸡或先蛋的成绩将使这一做法使混乱。:然而检查一位首座执行官在某个月平均水平估价了行情占有率和天体的固有运动做出颁布按决议的次数它自己, 它别客气体现高管假设在开刀按流。,由于按它自己翻转了CEO的行动。。举例来说,实际情况可能性是,跟踪的按看重事变产生在为了的事物事变中。 月,这些事变推高了行情占有率价钱。,照着,触怒首座执行官欺骗行情占有率。。“乃,这是交流的颁布颁发参加竞选,引起他们欺骗行情占有率。,而不是由于欺骗股权而颁布颁发参加竞选交流。。以为人员写道。

为知情决为了成绩,这项以为将关怀居中集合到了行权期在前方几年首座执行官获益的行情占有率调动球员和忠告的行情占有率下面。专家通常促使支配人员尽快出卖。 后日权利,防止单一公司超额量持股形成的额定风险。。由于高管无法掌控行权期,因而,外行权期平均水平估价股权的行动就不太可能性是由按颁布恳切地要求的——不管怎样,他们都想卖掉行情占有率。。

(这项以为缺乏思索停止的选择。,譬如,非价钱选择(OUT) of the 墙角石)(也译成一任一为了的事物仿制品选择),更确切地说,一任一为了的事物不克不及在归来依序排列上行使的调动球员。,由于CEO缺乏战术掌握印刷字体的财务动机。再一次,这项以为缺乏思索它。 行权期与商号的行情占有率体现挂钩的同意股权,由于行情占有率的行情体现可能性会受交流头颁布的个人财产物。)

因而,症结成绩是:有权从中牟利的日期。,CEO们会颁布交流,这些交流先后可以颁布。,为了增殖短期股价?

交流头颁布时期的战术掌握

Edmans和他的同事们在他们的以为中应用了一把钥匙。 应用数据库,为了数据库出生于行情情报机构公司的资金情报机构公司。 智商,数据库将交流头颁布到差异的类别中。,为了,召开降神会的供传阅的。、新的客户关系部和制造方针决策可以释放决议什么时候开端。,与那些的商号 李等。不克不及释放决议印刷字体时期。。他们从1994到2011结论166。,000个按颁布。

人们在人们的以为中发展了。,商号什么时候可自主地决议的交流大批,很超越了非磨炼月颁布的交流大批。。以为人员在论文中写道。。磨炼月 可孤独决议供传阅的时期的交流大批,比前一任一为了的事物月多了5%。。以为发展,行使权的清楚地看重越高。,人们孤独颁发的交流越多,就越多。。与 此同时,与时期有关的交流量。这一断定与CEO在时期上的自主地性是划一的。。

5%具有明显的统计法意思。。爱德万测试详述。“但这一缩放比例也在有理的范围内——为了缩放比例还缺乏高到惹起接管机构或董事会警惕的依序排列。”

本以为还调查了按印刷字体孤独后的按报道。,他们发展,这些空话在磨炼一任一为了的事物月的时期更为正量。。乃,在月的右派,CEO们不只会颁布更多的交流。,他们也颁发了更多正量的交流。。

确实,交流头颁布后,行情占有率价钱将高涨。。在月的右派颁布又交流,在接下来的16天里,把行情占有率价钱推高28个基点,换句话说。但,交流头发 布料在推进股价高涨做成某事功能是瞬变现象的。,交流头颁布31天后,股价将下跌14个基点。。这一结实预示,CEO有一任一为了的事物动机来在近处彻底地的日期而不是印刷字体I。由于(超越) 首座主席团执行主席将降低价值短期股价高涨的优势。,因而,有部分的人会在自主地决议颁布时期的交流头颁布后的7天内将个人财产逝世股权平均水平估价。

归来是多少?

由于首座执行官会承受很多行情占有率。,因而,开刀按颁布的时期会给他们卖得巨万的归来。。Edmans和他的同事在以为中发展了这点。,授予日的行情占有率看重平均水平为518万美 元。把行情占有率价钱推高28个基点,他们的收益可以养育14。,504元,以为人员指示,数额与私生的内心里TR关涉的归来依序排列相当。。自然,CEO可以派 有连绵不断条款交流。。

获益这些收益的本钱奇异的小。:更改按稿的颁布时期是合法的。,它比缩减使充满进行控告和停止行动更合算的。。以为人员写了一点点在流行中的降低本钱以增殖归来的办法。。

某人会负伤吗?救护兵和停止以为人员在论文中写道。,为了的开刀对商号它自己缺乏什么个人财产物。。负伤群体首要是配偶。、供给者、客户,和缺乏得悉本可以得悉的交流就做出方针决策的商业伙伴——首座执行官为了本人的收益推晚那些的交流的颁布。

再一次,有智力的的使充满者可以应用以为的结实来获益C。,在CEO的健身月前购得公司行情占有率。,并在CEO行使后欺骗行情占有率。。

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作者:佚名
猎物:处理者牧座

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